中国当前的通货膨胀就像火山、地震一样，看似来得很突然，实际上都是自然能量多年累积，达到一定程度后必然爆发的规律性结果。笔者的判断是中国进入的不是通货膨胀周期那么简单，而是进入了通货膨胀经济时代。
中国的通货膨胀源不外乎三个因素。首先是货币超发所致。通货膨胀最初也就是指因纸币发行量超过商品流通中的实际需要量而引起的货币贬值现象。M2增速可以作为衡量社会财富增幅的基准水平。中国自2000年以来，货币超量发行与GDP之间的差距每年都在扩大。截至2010年8月，中国M2的规模约是10年前的5.5倍。如果你的财富增值幅度过去10年没有超过4.5倍，则你的投资业绩很可能没有达到财富增长的社会平均水平。当前中国的广义货币总量2010年会达到近70万亿元，而当前的GDP总量也只有不到27万亿元，货币超发有43万亿元。如果比较一下中美之间M2占GDP的比重，会发现在过去20多年中，中国的数据大幅度攀升，从1986年的65%上升到2010年的接近200%，但美国则变化不大，大致保持在60%的水平。而韩国2009年M2占GDP的比重为147%，日本为159%。而且，在日韩经济高增长期间，其M2/GDP的比例也只有100%左右。这就意味着，在今后中国经济的继续增长中，M2的规模将难以控制。这是导致通货膨胀的最关键因素。
其次是资产价格暴涨导致通货膨胀。如果把M2增速作为衡量社会财富增幅的基准水平，则很多资本品的涨幅都跑输了M2，如过去10年中，黄金的涨幅为350%，石油的涨幅为200%左右。而跑赢M2的则是中国最大类的资本品――房地产。过去10年，全国房价平均累计涨幅超过500%，一些东部沿海城市的涨幅则更惊人，如上海、深圳、杭州、北京等地估计都在6～8倍左右。此外，作为最稀缺的准资本品的古玩、珠宝玉器及部分艺术品等，涨幅也远远超过M2，很多都在10倍以上。如果说珠宝古玩只影响小部分人的话，那房子、石油等大宗商品的价格上升则直接提高了普通人的生存成本，而生存成本直接决定劳动力价格，因此这是导致中国通货膨胀的第二大原因。石油受到美元贬值，资源有限等因素的影响，涨价是大势所趋，而房子价格上涨也是世界各国从农业社会向城市社会转型中必然出现的现象。
第三是中国的劳动力结构变化所致。以中国而论，所谓传统经济部门就是存在了几千年的小农经济系统，所谓现代经济部门就是现代工商业经济系统。只要传统经济部门还存在剩余劳动力即劳动力无限供给，现代经济部门就能够以“生计工资”即仅能维持生存水平的劳动成本雇用工人，而且，“生计工资”将一起维持到剩余劳动力吸收完毕的时点上。中国的农民工已经以新生代农民工为主体，仅仅生计工资已经不能满足他们的要求。而近期弥漫全国的工资上涨也是这个大背景所致。这将是一个推动通货膨胀的关键因素。
通过分析我们发现，当前中国的通货膨胀具有深刻的时代大背景，可以预见中国在今后相当长的一段时间内都将存在长期性的高通货膨胀，而这种通货膨胀可以说是不可治理的。对付经济周期性的小型通货膨胀可以用货币政策搞定，而对于中国这种由经济结构发生质变而导致的通货膨胀不能单单从货币政策上做文章，而只有通过提高劳动生产率，提高劳动者在单位时间内创造的劳动价值，从而真正意义上提高劳动者收入。让劳动者收入的提高跑赢通货膨胀，这才是正道。
（摘编自《光明观察》周刊）