近期股市的动荡引起了各方面的高度关注。证监会和证券业协会多次发出全力维护资本市场稳定运行的“维稳”声音。同时，《人民日报》、新华社以及《望》新闻周刊等主要媒体也纷纷发表重磅文章，力图通过舆论来稳定市场健康发展。然而，市场似乎没有对上述舆论做出足够的积极反应。此时此刻，如何充分认识我们的资本市场？对于资本市场我们应该做些什么？这些都成为我们无法回避的问题。
稳定健康发展的资本市场对经济发展意义重大
任何一个富有活力和持续发展能力的经济体系都离不开稳定发展的资本市场的支持。从中国经济改革和发展看，完善市场经济体制需要资本市场和货币市场的协调发展。从中国资本市场的发展实践看，资本市场在国民经济建设中已经发挥了不可替代的重要作用。中国资本市场从无到有、从小到大的发展过程表明，发展社会主义市场经济离不开资本市场，资本市场的稳定健康发展，对于促进国民经济发展，优化资源配置，推动金融结构转型，提升我国经济竞争力具有现实而重要的意义。
一、资本市场的发展有助于促进中国经济体制和企业改革的深化。资本市场为企业拓宽了外部融资的渠道，改变了企业单纯依靠银行贷款和财政拨款的局面；同时，资本市场的发展优化了资源配置效率，促进了资源向优势企业集中，增强了企业核心竞争力，促进了企业的发展壮大；众多企业通过改制上市成为股份制企业，实现了投资主体的多元化，逐步建立了规范的现代企业制度；促进企业完善公司治理结构。
二、资本市场的发展有助于提升金融体系的效率，分散金融风险和增强经济弹性。长期以来，我国金融体制结构不平衡，银行主导的间接融资占有绝对优势，这不仅降低了金融体系资源配置的效率，还导致经济风险和金融风险过度集中在银行体系内部，使我国金融体系缺乏必要的弹性，不利于金融安全和经济安全。因此，资本市场的发展打破了银行间接融资独大的局面，不仅有助于金融资源的优化配置，也有助于我国金融体系优化结构和提升效率，增强我国金融体系在未来抵御内外部冲击的能力，实现经济的持续、健康发展。
三、资本市场的发展有利于促进社会转型。资本市场在建设发展过程中，为中国的社会经济带来了许多变革。资本市场的发展带动了股份制公司在中国的普及，推动了现代企业制度的确立，完善了相应的法律制度和会计制度，并促进信用制度的建立。同时，资本市场逐步走进千家万户，带来财富效应的显现和理财文化的兴起，极大地改变了百姓的生活。
四、资本市场大发展有利于我国在全球新的产业结构调整中抢占先机，提升我国经济的全球竞争力。在当今经济全球化的进程中，生产要素在全球范围内配置，产业结构在全球范围内重新调整，经济利益在全球范围内重新分配，金融体系相对健全和资本市场相对发达的经济体，可以更高效地吸引和配置国外资源，使我国在新的一轮全球产业的调整和转移浪潮中占领先机。
但是也必须看到，资本市场是一把“双刃剑”，资本市场只有健康稳定，才能对经济产生正向推动作用，否则，就会对经济产生反向阻碍作用。
例如，从居民层面看，财富效应影响居民消费。股价的变动会引起投资者财富的变动，进而导致其消费行为的变动，这种作用显然是双向的。因此，要增强消费对经济的拉动作用，还应当促进资本稳定健康发展，增加老百姓的财产性收入。从企业层面看，市场有融资的功能，可以将社会闲置资金集中起来，形成巨额的、可供长期使用的资本，为企业成长“输血”，但如果市场动荡，投资者信心不足，会增加企业融资难度。从金融体系层面看，资本市场的分散风险功能影响金融稳定。只有让资本市场稳定健康发展，才能不断扩大直接融资比重，逐步改变企业融资过于依赖银行的现状，降低金融体系的风险。
由此可见，资本市场对于我国社会主义市场经济的发展发挥着不可替代的作用，任何对于我国资本市场作用和地位的质疑都是站不住脚的，同时，资本市场作用的发挥有赖于市场稳定健康发展，所以，各方面应当共同努力，对我们的资本市场精心呵护，倍加珍惜，维护其健康稳定发展，努力使其发挥好经济“助推器”的作用。
资本市场取得巨大发展，不足之处需逐步化解
截至2008年7月11日，中国A股、B股市场共拥有上市公司1661家，总市值18.72万亿元。投资者的数量与结构和前些年相比，均发生了实质性变化。近年来，一系列旨在加强基础性制度建设、改善市场质量和结构，以及提高市场效率的重要改革举措，均取得积极成效。
例如，始于2005年的股权分置改革，改变了中国证券市场自成立以来一直实行的股权流通制度，使得中国证券市场具备了新的发展条件。与此同时，一大批蓝筹优质公司的登陆，大大改善了上市公司的结构，成为A股市场的中流砥柱。
经过10多年的改革和发展，我国资本市场基础性制度建设明显加强，上市公司质量不断提高，投资者结构逐步改善，市场监管进一步加强，市场运行机制改革不断深化，资本市场已经成为国民经济的重要组成部分，增强了经济发展活力。
不过，在肯定我国资本市场获得巨大发展的同时，也应该看到，由于发展时间短，基础薄弱，我国资本市场还很不成熟，很多方面亟待完善。股市近半年来的大幅震荡下跌，固然和许多偶然性的因素直接相关，例如：大小非纷纷集中解禁，大盘股IPO再度上路，市场资金供求关系失衡；国际油价持续攀升，国内油电价格上调，投资者的加息预期浓厚；全球经济增长放缓引发投资者对经济前景和企业盈利增长的忧虑；通货膨胀和从紧的货币政策影响投资者对市场的预期。更重要的是，我国不成熟的资本市场存在许多深层次的矛盾和缺陷。这些因素导致我国的资本市场具有内在的不稳定性，具体表现在几个方面：
一、基础制度建设仍有待加强。我国股票市场至今缺乏做空机制，缺乏多空两种力量的互相制衡，限制了市场价格发现功能的充分发挥，降低了市场运行的有效性和稳定性。融资融券、股指期货等做空机制的建设可以弥补单边做多的交易制度缺陷，以充分利用市场自身的调节机制来稳定市场供求关系。同时，我国的信息披露机制建设远未赶上市场本身的发展。大小非问题广受诟病的一个方面就是信息披露不够。因此，要继续加强信息披露制度的建设，提高市场透明度，给市场一个稳定的预期。
二、上市公司治理有待提高。近几年，我国上市公司的治理水平有了明显提高，但是由于受体制、机制等多种因素的影响，我国上市公司的规范发展仍存在若干突出问题。比如公司治理“形似而神不似”，股东大会、董事会和监事会的运作流于形式，部分国有上市公司所有者缺位，内部人控制问题严重。上市公司整体实力有待提高，内部治理和外部约束机制有待完善。
三、资本市场重融资轻投资。成熟的资本市场不应仅仅是企业的融资场所，更重要的是投资者分享经济增长成果、增加财产性收入的重要方式，这也是我国建设和谐社会的内在要求。而目前的情况是，大量企业不考虑市场承受力而过分强调市场融资功能，通过上市、融资等手段从股市“圈钱”的同时，却不注重上市公司的分红回报，不提高上市公司的长期投资价值，不注意保护投资者利益，导致资本市场沦为上市公司的提款机，也变身为投机的赌场。这样的市场会助长投机行为。一个资本市场发展的根基则在于保护投资者，如果不保护投资者，投资者的利益得不到保障，那么会极大地挫伤投资者的积极性，加剧市场的不稳定性，最终导致资本市场的不可持续性。
四、法律体系及监管体系有待完善，监管的有效性和执法效率有待提高。由于我国市场仍不成熟，存在一些体制性、结构性问题，加之市场是不断变化的，因此法律体系需要不断调整、补充和完善。由于历史原因，目前对资本市场的监管在很多方面仍存在比较严重的多头监管、监管缺位和监管标准不一的问题，整体监管构架并不完善。随着金融创新的出现，监管范围不断扩大，监管难度不断提高，对监管机构的协调能力和人员素质提出了更高的要求。
对于我国资本市场，既不能盲目乐观，也不能对市场上存在的问题一味指责，应当认识到这是资本市场发展到一定阶段的必然现象。只有客观、理性、真实地认识股市的现状，把握股市的发展规律，以发展来解决发展过程中出现的问题，才能促使其逐步走向成熟。
治市为主、救市为辅，二者需要双管齐下
连连下跌的股市已经严重挫伤了投资者信心，大小非减持已经使流动性出现紧张，造成市场严重“失血”。仅仅依靠舆论的引导作用很难扭转当前的市场形势，有关方面必须共同努力，尽快出台一些具体救市措施，推出一些实质性的利好，否则，市场很可能就此步入漫长的熊市。在当前经济增长形势放缓的情况下，资本市场的持续低迷很有可能拖累整体经济形势，进而有可能影响社会稳定。因此，政府采取果断的、具体的救市措施是非常必要的，这不仅可以保障股市稳定，更重要的是显示政府实现经济又好又快发展的决心和能力。
就具体措施而言可以包括以下几个方面：例如尽快出台措施进一步限制大小非集中减持，暂时停止发行新股和再融资，进一步调整印花税等。当然，救市措施毕竟只是权宜之计，其作用“治标不治本”。本轮市场的暴涨暴跌，再一次暴露了资本市场的不完善性。因此，必须从制度层面采取针对性措施，从根本上解决我国资本市场存在的深层次问题。否则，任何临时性的救市措施只能是饮鸩止渴。
一要继续完善市场基础制度，加快推进多层次市场体系建设。要完善制度体系和与之配套的规则，应建立融资融券与股指期货等做空机制，这有助于形成完整的股票市场运行机制，可以满足不同市场主体的投资需求和风险偏好,有助于增强整个市场的稳定性，但推出的时机还需监管层的谨慎考虑。同时，要稳步推进创业板建设。
二是要加强上市公司治理。完善上市公司的治理结构是提高上市公司质量、发展股票市场的根本。多年来，受体制、机制、环境等因素影响，相当一批上市公司法人治理结构不完善、运作不规范、质量不高，严重影响了投资者的信心，制约了资本市场的健康稳定发展。上市公司需在《上市公司治理准则》、《上市公司股东大会规则》等相关法律法规的指引下完善公司治理结构，建立有效的股权激励机制，实现激励与约束的统一。同时，上市公司的分红问题也需要得到解决。
三要确实提高监管水平。市场的建设应秉持公开、公平、公正的三公原则，政府有责任保障资本市场的健康发展。因此，要进一步加强和改善市场监管。针对当前市场违法违规行为的新情况和新特点，完善证券稽查执法体制，加强与司法机关的协调配合，依法严惩市场操纵、违规信息披露、上市公司资金占用等违法犯罪行为。同时，要不断提高监管的预见性，针对金融创新带来的新风险，提高认识水平，切实提高监管能力，防范金融风险。
四要正确认识股市对促进经济发展的巨大作用，要充分保护投资者利益。建立资本市场是为了通过资本市场的机制来推动经济发展，但资本市场发展的一个根基在于要保护投资者。因此，相关法规的制定一定要从保护投资者利益出发，包括信息披露、内幕交易以及基金老鼠仓等问题。只有监管到位，才能真正实现保护投资者利益的目标。
五要推动市场的文化建设。要推动健康的股权文化建设，促进资本约束机制的完善。上市公司的董事和高级管理人员要把股东利益最大化和不断提高盈利水平作为工作的出发点和落脚点。要深化投资者教育工作，加强风险防范意识，积极构建多层次的投资者教育体系。建立健全投资者教育的长效机制，证券、期货、金融中介机构要将投资风险揭示和风险警示融入到各个工作环节中，以此作为对客户服务的一个重要内容。
六是人民银行、财政部、中国证监会、中国保监会、外管局5个金融监管部门和国家发改委、国资委等部门应进一步加强合作协调，防止各部门的政策措施发生冲突，影响市场稳定。在制定政策时，也应适当把维护资本市场稳定作为参考目标之一。
资本市场成熟不是一蹴而就的事情，不是哪一个要素的单方面成熟，而是包括法律法规、制度、监管者、投资者和上市公司在内的各个要素的共同成熟。建设一个成熟、持续、稳定、健康发展的资本市场，依然任重而道远。
（摘自7月19日《华夏时报》）